“无耻!”有股东骂道。
“你们太激动了，我们会认真考虑的，但不是现在。”
一个跟了老夏很久的高管有些怒气：“看你们做的好事!”
这个人是站在反收购这边的。
“对，对不起啊，我真的很需要钱。”一位股东无奈地轻声说。
孟挺吃惊地望着这一切，感慨自己耗费了心力，竟然换来如此的结果。毕竟是性情中人，他丢下一句“失陪了”，直接走了出去。他靠着外面的墙蹲下来，陷入难言的痛苦中。
袁得鱼看起来情绪十分低落，垂着头。
艾尔莎当场就打电话给黑杰克：“我们拿下了大江，我们赢了!你太高估袁得鱼了。”
艾尔莎走到袁得鱼身边的时候，不由得扔下一句：“音乐没结束之前，不要以为在舞池里的只有你一个人会跳舞!”
袁得鱼慢慢地说：“这句话对你们来说才更合适。”
艾尔莎吃惊地望着他。
这时，她的手机铃声响了，她接完电话，脸都快绿了。
“大家先不要走。”袁得鱼说。
艾尔莎停下脚步，坐回座位上。
原来，就在会议进行时，钢铁期货史无前例地暴跌了30%。
“你们不是做多吗?”
“不好意思，早在一天前，海元证券的做多筹码早就换成了做空合约。”
“什么意思?你们不是持有很多可转债，损失也不小吧?”艾尔莎冷笑道。
“可转债，可以转股，也可以转债，我早已将这批可转债转成债了。”袁得鱼一下子站起来。
“什么意思?”
袁得鱼站起来，亮出底牌：“各位，看一下我们可转债的特殊条款。”
大家看着幻灯片：“如果大江钢铁董事会决定将部分非流通股转让给亚瑟，就破坏了当初发行可转债的约定。因为发行之初的约定是不可改变股权结构，一旦股权结构发生改变，大江钢铁就要执行可转债债息率被提升到8%的规定，并让股权方自主决定，是否转债。如果该规定被执行，海元证券将自动在董事会中拥有一张表决票。”
艾尔莎愣了一下，忽然想到什么，大笑起来：“哈哈，别吓唬人了，就算真能生成一张票，也不过出现平局，毕竟董事会通过决议要过半数，就算你投反对票也不顶用。”
袁得鱼也笑了笑：“可如果这张票有一票否决权呢?”
艾尔莎仔细看了约定的条款后，傻了眼，她心想，大江钢铁可能完全没想到，为了不多的利息，约定中附加了一个对赌条款，即如果公司出现合并等情况，要执行需要提前兑现的条款规定：公司在合并前要先偿还高收益债本息，而且债息率将被提升到8%。
半年前，大江钢铁管理层只想尽快上新的生产线，加上钢材需求量大，他们觉得，并购一事很遥远。另外，即使真的要执行对赌条款的规定，以钢材的大好行情，还8%的债息是很轻松的事。更何况，如果不用提前兑现，债息才4%，按常规时间还，又是更轻松的事。
大江钢铁忽略了一点——这个高收益债本身是可转债，海元证券作为承销商，拥有将可转债转股的优先权。
这意味着，如果大江钢铁自己想把这一部分债券转股，需要经过海元证券同意。
好处是，大江钢铁如果进行债转股，在没有人进行债转股的情况下，海元必须兜底50%。
只是，海元意见书上还有一条，未来一旦哪家机构持有大江钢铁10%以上的股份，海元在董事会中就自动拥有投票权。其实，只要对这部分高收益债中的50%进行债转股，这些股份就超过了10%。
所以，这个特殊条款可以这么理解，海元证券用兜底份额的方式确立了一条自己说了算的兜底条款，并争取到了特殊的投票权。
关键是，海元证券当时并没有对大江钢铁有特殊设计，因为海元证券对所有上市公司可以兜底的份额都感兴趣。而很多上市公司也喜欢这条条款，因为市场低迷，成交不乐观，若有人兜底再好不过。
这个特殊条款对海元而言，没有太大风险，就好像房价对房地产的投资者而言，影响是巨大的，但对自住的购房者来说，影响就相对有限。海元看重的是长期利益，这些是做市的筹码。
艾尔莎再咬牙切齿也无济于事了。
因为艾尔莎在此前会议上太过得意，直接表示，他们即使接受并购，也未必考虑帮助中国公司出口钢材到美国，所以，董事会除了艾尔莎以外，都一致决定马上召开临时会议。
董事会临时会议开始了。
然而，在这个临时会议上，袁得鱼并没有用他的一票否决权，否定之前的投票结果，而是宣布了一件很多人意想不到的事：“一个公司最重要的灵魂是团队与技术，各位，我已经用做空赚来的筹码，资助技术团队成立了一家新的钢铁公司。”
老夏点点头：“是的，专门做高端钢材，起初规模有些小，但刚好够用了。”
艾尔莎几乎要昏倒：“什……什么……新的公司?”
“实在不行，那个大江，我们用更低的价格买回来就是了。”
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