[71] The Economist(2015)，Broke But Never Bust.
[72] John Dalton, Claudia Dziobek(2015)，Central Bank Loss and Experiences in Selected Countries.
Ⅲ
后金融危机的中国与世界
东方就是东方，西方就是西方，二者永无交汇。
——英国诗人吉卜林(1865~1936)
公理一：货币供应量增长导致通货膨胀。
公理二：信贷扩张导致资产价格泡沫。
——经济史学家金德尔伯格
( Charles Kindleberger，1910~2003)
实施量宽(量化宽松)政策是比较容易的，无非是印票子。在推动量宽政策的时候可能是鱼龙混杂，什么都能够在汪洋大海中生存下来，现在还很难预测一旦量宽政策退出会出现什么样的结果。
——中国总理李克强接受英国《金融时报》专访[73]
2008年全球金融危机改变了世界，更改变了中国在世界中的地位，相对而言，中国的地位上升了。现代意义上的经济，本质是信贷经济，因此，金融危机无论形式是次贷还是国债抑或房地产，最终表现就是债务，而过多的债务必然导致危机，这是历史一次又一次告诉我们的真理。从金融进化史的角度，中国给出一个后发国家最可能的成功道路，但是其一旦爆发危机，后果也将是灾难性的。如何防患于未然?化解债务是关键。
[73] 2015年4月15日《金融时报》对李克强总理的采访。
“金砖五国”的困境
历史总是如此，永远都敲两次门，但绝不重复，就像如今的“金砖国家”。
2011年日本央行行长白川方明到访北京的时候，对“金砖国家”发出警告，他指出虽然这些快速增长的新兴经济体未来增长前景乐观，但最终还是会面临人口和其他因素带来的挑战。目前外界普遍预计，如果保持目前的增速，到2040年，包括巴西、俄罗斯、印度和中国在内的“金砖国家”的国内生产总值将占到全球GDP的80%。对此，白川方明的判断是“众所周知，这是不现实的”。
这其实提出了一个挑战性的话题，“金砖国家”的高速增长还能保持吗?要了解“金砖国家”的未来，不得不从过去说起。曾经，一个投资银行经济学家第一次提出“金砖四国”(BRICs)的概念，仅仅作为一个投资概念，它在经济领域中接受论证，而且一度饱受质疑。事实上，BRICs作为一个新词已经诞生10年，不算新鲜了。它是由巴西 (Brazil)、俄罗斯(Russia)、印度(India)和中国(China)四国的首字母缩写连缀而成，发音与砖块(bricks)相似，因此被称为“金砖四国”，而发明者也被称为“金砖先生”。
事到如今，这一名词的概念正在重构，力图焕发更多意蕴。其间，不仅囊括了新贵南非，并且正在由经济领域影响转向政治方面的抱负。近些年，在哀鸿一片的全球经济中，“金砖国家”独树一帜，其影响力也呈现上升趋势，曾集体亮相于G20峰会、气候变化大会等国际场合。2011年4月14日，金砖领导人第三次会晤在中国三亚召开，这不仅是吸纳南非之后五国领导人首度聚首，也是中国首度举办金砖峰会。
单纯就经济而言，“金砖国家”也今非昔比。2003年10月，高盛曾经发出一篇《与BRICs一起梦想：通往2050年的道路》的全球经济报告。其中，高盛预言“金砖国家”将于2050年占据经济主流：巴西将于2025年取代意大利的经济位置，并于2031年超越法国;俄罗斯将在2027年超过英国，2028年超越德国;印度可能在2032年超过日本;至于中国，则是在2041年超过美国，从而成为世界第一经济大国。
按照这个速度，到了2041年，“金砖国家”的GDP总量就超过西方六大工业国(G7中除去加拿大)。最终，高盛大胆断言，世界经济格局到2050年将面临大洗牌，届时全球新的六大经济体将变成中国、美国、印度、日本、巴西和俄罗斯。
不过，现实比想象更魔幻。比起这份当时被认为冒天下之大不韪的报告，现实中“金砖国家”的发展速度的确不可小觑。
10年过去了，如今“金砖五国”总人口占全球42%，国土面积占世界领土面积近30%，五国贸易量则占全球贸易总量的17%，经济总量占世界GDP的18%，集团内贸易总额在2010年达到2 200亿美元。
金砖俱乐部的崛起，真的会使得世界看起来不一样吗?如果静态地分析，目前“金砖五国”经济总量已经超过11万亿美元，中国如果能够保持8%以上的速度增长，那么很可能到2018年就可以超过美国。然而，一切的前提在于“金砖国家”能够保持高效、稳定的增长，而这一条件对于后发国家并不容易。
理性地看，“金砖五国”的经济发展速度虽然惊人，然而却各自面临经济结构、政治制度上的诸多问题。事实上，中国的发展成为其他“金砖四国”的有效驱动力之一。当前，中国经济总量超过日本，跃居世界第二，经济总量超过其他“金砖国家”总和，巴西、俄罗斯近些年经济飙升，也与中国对于石油、大宗商品的渴求息息相关。
简而言之，中国人均收入虽然在“金砖五国”中排名最后，却是其他“金砖四国”的核心。仅就发展而言，中国GDP在过去10年的增量就超过俄罗斯、巴西和印度三国成员GDP增量之和。即使加入南非亦是如此，南非作为“金砖国家”中经济总量最小的一个，GDP仅为4 000亿美元，甚至不如此前“金砖四国”中位列第四的俄罗斯的20%，所以加入南非也无助于改善“金砖国家”联盟中中国独大的格局。
中国的经济体量身躯如此庞大，加上人口优势以及强劲出口，使得其他国家备感压力。目前，亚洲贸易量已经跃居中国对外贸易量一半，而新兴国家间的贸易量占到南南贸易总量的75%左右，其中中国就占去四成。也正因此，中国对巴西、南非的制造业造成了不小的冲击，使得汇率问题也屡屡被提上议事日程，加上中印之间关于印度加入常任理事国等分歧，使得中国与其他“金砖国家”之间的关系时刻有陷入紧张的可能。
如何使得利益区分明显的各方越过分歧共谋发展?这显然并不容易。进一步看，以往以政府投资拉动的经济模式本身也使得中国内在问题并不轻松，从高企的债务分担到国内不断扩大的收入差距，这也使得“金砖四国”的发展充满不确定性。在2011年，国际货币基金组织发布了半年度报告《世界经济展望》，认为全球经济在未来两年将继续复苏，其中，作为世界主要新兴经济体的“金砖五国”将保持强劲的经济增长态势。与此同时，IMF在报告中特别对中国经济面临的中期风险发出警告，称中国内地及香港的信贷膨胀和资产价格上涨“令人不安”，对中国房地产价格可能出现急速回落及其影响的担忧正日渐加剧。
俗话说，真金不怕火炼。“金砖五国”还能红火多久，也取决于它们自身的经济增长质素如何，如果仅仅是虚火，那么最终会被历史证明不过是昙花一现。因此，“金砖国家”对于世界的意义，不仅在于成为全球经济增长的引擎，更在于能否为更多后发国家、第三世界国家提供更多的发展路径，其转型的成败经验，对于世界而言，意义重大。从这个角度而言，目前“金砖国家”各有症结，看似貌不惊人的巴西近些年在提高人均收入、降低收入差距等方面的改革举措，倒是值得正在迈入中等收入陷阱的中国等国参考。
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